資金管理(Money Management)

システム運用投資顧問 TOP資金管理

マネーマネジメントはお客様にとって極めて重要です。人によってはシステムの良し悪しより重要だと説く方もいらっしゃいます。そこで、投資資金に対しどの位の建玉をすればよいかという点について、参考データをご提示いたします。

1枚当りの必要証拠金

ここでの必要証拠金とは証券会社に積んでおく最低維持しなければならない証拠金のことではありません。取引をして行く上で、評価損が発生することは避けられないことですが、最低維持証拠金しか積んでいないのであれば、多少の評価損でも追加証拠金を求められることとなり、追加証拠金を差し入れできなければ、建玉を強制的に処分されることもあります。従って、証拠金は余裕を持った金額を積んでおくことが必要です。では、どのくらい積んでおけばいいのかというのが必要証拠金です。まず、最低維持証拠金の計算例を示します。

      プライススキャンレンジ:300,000円(2011/1/4〜1/7)
      証券会社の独自設定の倍率:1〜1.4倍
      300.000円 X 1枚 X 1〜1.4倍 = 300,000〜420,000円

プライススキャンレンジは株式会社日本証券クリアリング機構が毎営業日に公表し,翌営業日から適用されます。このプライススキャンレンジは日経225先物の価格水準と変動率から算出されますが、当然、価格水準が高い程大きくなり、また変動率が大きい程大きな数値となります。つまり評価損が発生していなくても、プライススキャンレンジと証券会社の独自設定の倍率を掛けた数値が大きくなれば、追加証拠金が必要になる場合もある訳です。実際に東日本大震災のとき、倍率を1.0から1.4に引き上げた証券会社がありましたし、プライススキャンレンジも2011/03/25まで27万円だったのが、3/28からは99万円になっています。話を戻しますと、そこで、最も変動が大きいときにどの位になるかということが重要で、リーマン・ショックの暴落時ではプライススキャンレンジは120万円でした。当時の日経平均の水準は8000〜9000円位でしたので、そこから計算するとプライススキャンレンジは以下の金額を用意しておけば、大体大丈夫ではないでしょうか。尚、以下の数値は十分大きいので、証券会社の独自設定の倍率が上がったとしても対応できると思います。

      日経225先物の価格 X 150

一方で、評価損についての備えも必要ですので、こちらは最大ドローダウンを用いて計算します。システム運用投資顧問のシステムは想定元本を約1000万円として計算していますので、最大ドローダウン(-3,100,880円)はおよそドローダウン率31.0%(端数は切り上げ)と考えられます。これによる備えは以下の金額となります。

      日経225先物の価格 X 310

よって、この2つを足した以下の数値が余裕を持った1枚当りの必要証拠金と考えます。

      日経225先物の価格 X 460

例えば、投資資金が2000万円で、日経225先物の価格が15,000円だとすると、

      2000万円 ÷ (15,000円 X 460) = 2.90枚

ということで、約3枚建てられることになります。但し、この数値は最悪の場合を想定した余裕を持った数値ですので、資金効率はよくありません。更に、システム運用投資顧問のシステムはリーマン・ショックの暴落時のようなボラティリティが高い相場において、高いパフォーマンスを上げる強い傾向がありますので、システムの能力を加味した効率を考えるのならば、以下のオプティマルfをお読みください。



オプティマルf

オプティマルfとは、マネーマネジメントに立脚し、システムの能力を最大限に引き出す最適な投資比率を計算するための手法です。具体的な計算方法は長くなりますので、ここでは割愛させていただきます。詳しく知りたいお客様はラルフ・ビンス著「投資家のためのマネーマネジメント」をお読みください。これによる最適投資比率は以下のようになります。

      投資資金 ÷ (最大損失 ÷ オプティマルf)

ここで、システム運用投資顧問のシステムは売買代金が約1000万円(日経225先物の価格で10,000円)になるように調整して計算してありますので、それを上記式に当てはめますと、

      投資資金 ÷ (最大損失 X (日経225先物の価格 ÷ 10000円) ÷ オプティマルf)

システム運用投資顧問のシステムの現時点の最大損失は1,057,885円、システム運用投資顧問のシステムのオプティマルfは0.6112ですので、それを上記式に代入しますと、

      投資資金 ÷ (1,057,885円 X (日経225先物の価格 ÷ 10000円) ÷ 0.6112)
      = 投資資金 ÷ 日経225先物の価格 X 0.005777

例えば、投資資金が2000万円で、日経225先物の価格が15000円だとすると、

      2000万円 ÷ 15,000円 X 0.005777 = 7.7枚

ということで、約7.7枚建てられることになります。ただ、オプティマルfは資金の幾何的成長を最大化しますので、ドローダウン発生時にも作用する両刃の剣となり、レバレッジのかけ過ぎは破産の確率を急激に高めます。そこで、最大ドローダウン時にどの位の評価損が発生するかを上記の例にならって投資資金が2000万円のときを計算します。

      -3,100,880円 X 7.7枚 = -23,876,776円

-23,876,776円は投資資金2000万円を割り込んでおります。この様に、オプティマルfは時として再起不能の評価損になることがあります。では、次にこの点を踏まえて、リスクをどの程度までとればよいのかを考えます。


リスク許容度

人はそれぞれリスク許容度が違います。リスク許容度を超えない範囲で投資をするのが投資の鉄則ですので、リスク許容度の範囲内で何枚まで建玉可能なのかは以下の計算式で算出されます。

      投資資金 X リスク許容度 ÷ 最大ドローダウン

この場合、リスク許容度とは投資資金が何%まで減るのを我慢できるかという数値で考えます。ここで、システム運用投資顧問のシステムは売買代金が約1000万円(日経225先物の価格で10,000円)になるように調整して計算してありますので、それを上記式に当てはめますと、

      投資資金X リスク許容度 ÷ (最大ドローダウン X 日経225先物の価格 ÷ 10000円)

例えば、投資資金が2000万円で、日経225先物の価格が15000円、リスク許容度を30%(ドローダウンを最大600万円まで許容するということ)、システム運用投資顧問のシステムの現時点の最大ドローダウンは4,281,762円ですので、

      2000万円 X 30% ÷ (3,100,880円 X 15,000円 ÷ 10000円 = 1.29枚

ということで、約1枚建てられることになります。なんと「1枚当りの必要証拠金」の数値より低くなってしまいました。リスク許容度は人それぞれ違うので、そういうこともあるかと思います。



レバレッジの効果

リスク許容度を気にしていたら、あまり儲からないと思うお客様もいらっしゃると思いますが、僅かなレバレッジでも非常に大きな効果があることをデータでご提示しましょう。その前にレバレッジは以下の計算式で算出されます。

      想定元本 ÷ 投資資金

例えば、投資資金が2000万円で、日経225先物の価格が15000円、建玉数4枚の場合は、

      15,000円 X 1000 X 4枚 ÷ 2000万円 = 3倍

更に、下記の半年複利で10年間運用し、税金控除後収益は以下の計算式で算出されます。

      (年間平均収益率 ÷ 2 ÷ 100 X レバレッジ X 0.8 + 1)^20

ちなみに、年複利で10年間運用し、税金控除後収益は以下の計算式となります。

      (年間平均収益率 ÷ 100 X レバレッジ X 0.8 + 1)^10

さて、弊店のシステムでは半年複利で10年間運用した場合に7.39倍(2016/04/30現在)になるというデータがあります。しかし、この計算には税金が加味されていません。そこで、20%の税金を加味した上で、弊店の収益率ならば各レバレッジのとき何倍になるかというのが以下のデータです。年間平均収益率ですが、22.45% (2016/04/30現在)で計算しています。

半年複利で10年間運用
税金控除後収益
レバレッジ収益(単位:倍)
1 5.6
2 27.2
3 118.0
4 463.1
51,664.8
65,541.7

いかがでしょうか?僅か3倍のレバレッジで118倍というのも凄いと思います。当初資金が1000万円であれば、10年後には11億8000万円になる可能性を示しています。但し、年間平均収益率通り運用できればという大前提がありますので、この数値を信じて頂いては困ります。ここで申し上げたいのは、収益を重視し過ぎて、過度なレバレッジをかけなくても十分な収益を上げられる可能性があるということです。

更に、ここで申し上げているのは想定元本に対してのレバレッジです。日経225先物取引の最低限の証拠金で考えますと、ボラティリティの低いときではレバレッジは10倍以上になります。



まとめ


「1枚当りの必要証拠金」、「オプティマルf」、「リスク許容度」及び「レバレッジの効果」でご提示しましたデータはあくまでも参考データです。それによってどのように建玉されるかは、お客様の自由です。ただ、4つのうちで最も重要なのは「リスク許容度」です。更に、投資資金も損益の発生の都度変わっていきますし、日経225先物の価格も都度違いますので、新規に建玉される際には改めてご計算ください。以下に投資資金とリスク許容度を入力すれば、上記計算結果を出力しますので、参考にしてください。

尚、最大損失、最大ドローダウン、オプティマルf 等を変更することにより、弊店以外のシステムの計算もできますのでやってみてください。但し、最大損失と最大ドローダウンは売買代金が1000万円になるように調整してください。オプティマルfが不明の場合は「0」をご入力ください。

      【前提条件】   2017/09/20 現在

          投資資金 ************* 万円
          最大損失 ************* 円 (売買代金1000万円の場合)
          最大ドローダウン ******** 円 (売買代金1000万円の場合)
          オプティマルf ***********
          リスク許容度 *********** %
          日経225先物の価格 ***** 円 (2017/12限)

      【計算結果】

最大建玉数 レバレッジ
1枚当りの必要証拠金  
オプティマルf   
リスク許容度   

      ※計算されない場合はリスク許容度を変更してみてください。

尚、3.56枚のように端数が出ますが、小数点第一位の0.5の部分は日経225miniで調整することができます。



Copyright © 2017 System Investments Adviser All Rights Reserved.